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美國與日本經濟復甦力道優於預期，歐元區暫時沒有崩解危機，降低黃金的避險價值。塞浦路斯計畫賣黃金籌資，引發黃金的恐慌性殺盤。

國際黃金經過連續十二年的多頭行情，今年面臨價格漲多後的回檔。第一季在技術形態上已經盤出一個明顯頭部現象，四月中旬出現一次總修正，國際黃金期貨單日重挫九．三％，創三十三年以來單日最大跌幅。本波黃金從高點最大跌幅已經超過二五％，中線已成為空頭市場。若以長線角度觀察，這次黃金的回檔至少需要經過一年的長時間的震盪整理，若黃金回到一○五○～一三○○美元，才可能是長線的承接點。

塞國要賣黃金觸發賣壓

引發這次黃金下跌，是英國金融時報報導指出，塞浦路斯因為該國國內銀行問題比想像中嚴重，需要二三○億歐元資金才能完全紓困，塞國需要自行籌措的金額也從七○億增加到一三○億歐元。塞浦路斯已經向銀行存款戶課徵存款稅，並因此籌到一○六億歐元，剩下不足部分，歐盟與國際貨幣基金（ＩＭＦ）要求塞國賣黃金籌款。

根據國際貨幣基金的統計，塞浦路斯目前有一三．九公噸黃金。如果塞浦路斯賣黃金籌款，將會是這次歐債危機衝擊下第一個賣黃金的國家。市場更想像如果其他歐豬國家的義大利與西班牙也要賣黃金籌錢，對黃金價格的衝擊將會很大。國際黃金市場就在這樣的利空消息下重挫。

從世界黃金協會的全球央行黃金庫存統計顯示，義大利有二四五一公噸黃金庫存，是全球第四大黃金存量國，西班牙有二八一公噸黃金，希臘也有一一二公噸黃金；如果塞浦路斯賣黃金成為慣例，未來歐盟與ＩＭＦ也可能要求其他有債務問題國家比照辦理。如此下來，這些歐洲國家央行若把大量黃金拿出來賣，勢必壓垮黃金價格。

上述的消息固然是造成國際黃金重挫的元凶，不過國際黃金價格分別在去年第四季和今年第一季下跌五．四％和四．五％，是這波從二○○一年第二季以來首度出現連續兩季下跌，且國際金價又處於波段相對高檔，籌碼已經處於不安的狀態。

另外，現在黃金市場和一九八○年當時的市場交易生態已有很大不同，現在黃金投資多了ＥＴＦ基金，這些基金提供一般投資人進入黃金期貨市場的機會，但也提高黃金期貨市場的波動性。在十二日與十五日兩個交易日重挫期間，ＳＰＲＤ黃金ＥＴＦ的交易量高達一．五億股，比過去十六個交易日總和都還高，代表黃金ＥＴＦ市場出現恐慌性賣壓。

ＱＥ並未引發通膨

這次黃金下跌的市場因素也不容忽視。過去黃金常被市場視為資金的避風港，尤其是國際大型基金、甚至是各國央行的避風港。過去美元貶值時，黃金成為市場資金的避險管道。二○○八年九月份引發的金融海嘯，以及最近三年的歐債風暴，造就這波國際黃金價格創下每盎斯一九二一．一五美元的歷史新高。

去年七月份歐債危機再起，市場擔心希臘政府倒債，引發義大利與西班牙兩國的公債殖利率上揚，讓國際黃金最高漲到每盎斯一七九六美元的高點。真正對黃金多頭造成重創的因素，在於去年底美國面臨財政懸崖，聯準會主席柏南克在去年九月與十二月的貨幣政策會議中執行ＱＥ３與ＱＥ４，每個月聯準會向市場釋出八五○億美元的資金到經濟體，主要的目的是彌補財政懸崖發生後市場所造成的資金缺口。

原本聯準會擴大執行ＱＥ金額壓抑美元匯價貶值，理當會刺激通膨風險。但紐約原油卻從去年十月份因為市場炒作美國已經大量開採頁岩油，美國原油庫存供給量大增，造成去年第四季國際油價並沒有因為聯準會的擴大ＱＥ政策而上漲，反而逆勢下挫。(全文未完)

（中央社記者劉麗榮新北市5日電）東北角風景區管理處今天表示，2012年福隆國際沙雕藝術季將在5月登場，將首度舉行「國際沙雕邀請賽」，力邀日本、美國等國的沙雕藝術家同場競技。

交通部觀光局東北角暨宜蘭海岸國家風景區管理處今天表示，今年除了續辦「國內沙雕創藝賽」，還擴大規模舉行國際沙雕邀請賽，將邀美國、加拿大、荷蘭、中國大陸、日本、保加利亞、拉脫維亞和新加坡的沙雕藝術家到福隆PK、交流，希望透過活動提升國內沙雕水準，未來爭取「世界沙雕協會」來台舉辦國際賽事。

風管處說，福隆沙灘的沙粒屬於石英砂，粒子細、附著性強，非常適合沙雕創作，沙粒還因具有光澤，獲得「黃金砂」的美譽。

風管處表示，福隆國際沙雕藝術季將在5月5日正式登場，主辦單位除了邀請國際沙雕師前來交流，還會規劃迪士尼主題的沙雕展，舉辦童話婚禮。

風管處表示，國內沙雕創藝賽從即日起至20日接受報名，歡迎各方「沙手」前來挑戰，5月19、20日將進行決賽，前3名得主皆有新台幣萬元以上獎金。1010405

黃金價格一直在下降，不斷逼近「死亡交叉」，技術分析觀點認為這意味著大跌後還有更多要跌。

如果不滿足於技術分析的預言，那能否找到下跌原因呢？《Business Insider》副主編 Joe Weisenthal 用圖表直指黃金的供需結構，說明了兩大下跌主因。

黃金的兩大需求為投資需求與避險需求，影響投資需求的是實質利率，當實質利率低迷或者下跌時，意味著持有貨幣沒有太大價值，實體經濟也沒有太大的成長，既然如此何不持有黃金呢？於是金價就會攀升。

反之，但當實質利率開始上升，持有黃金的機會成本便會增加，可能促使投資者沽售黃金，使價格下跌。

下圖紅線是美國 10 年期通膨調整債券的利率變化，藍線則是金價走勢。可以發現兩者是對稱。

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黃金的另一價格驅動力量是避險需求，也就是恐懼的情緒。當人們在經濟恐慌中，會購買黃金當作避險標的。

單純觀察金價變化不足以衡量恐懼情緒的變動，但如果把金價除與油價，就會得到下圖藍線，這是一條幾乎和 VIX 恐慌指數走勢(紅線) 吻合的走勢線 。

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這意味著金價除以油價有衡量恐慌的作用，但是為什麼呢？因為黃金沒有實質的生產意義，而石油則是推動經濟的重要商品，當人們有信心的時候不會想持有一個完全派不上用場的金屬，當人們恐懼的時候不會想理會經濟成不成長。

綜合這兩張圖就可以明白，黃金市場走弱來自於實質利率的上升和恐慌情緒的消退。

關於VIX恐慌指數，參見新聞小辭典。

貨櫃航運新興市場航商積極開拓，國輪航商陽明海運高層表示，亞洲線總計二十六條航線，今年可能再針對緬甸、柬埔寨等國加強航網布局，且遠東-中東／印巴航線共有七條，紅海線也派二艘三三○○TEU船舶聯營，預計旺季將逐步升級為四九○○ TEU船舶。

陽明海運表示，今年度持續深化CKYH聯盟合作關係，發揮營運團隊最大化，本月起調整遠東往返美東直航航線（AWE），此外亦重組亞歐航線，以完整直靠範圍提供貨主更優質運送服務。

有關船舶計畫，陽明海運表示，今年度新造船僅一艘八六○○TEU全新貨櫃輪，預定於五月交船，投入亞歐航線服務。

陽明海運指出，持續實行節省燃油成本策略，去年度總計節約十五至二十億台幣營運成果。

國輪航商順應世界潮流，優化船隊布局，陽明海運掌握絕佳時間點，於去年確定以租船方式建造一‧四萬TEU級全新貨櫃船，性能優越、節能環保，首艘新生力軍預計於二○一五年第一季加入營運陣容，除助增船隊競爭力，挹注集團營運動能。

此外，加上陽明旗下碼頭事業高明貨櫃碼頭公司，擁有先進裝卸設備，具備容納大船進港作業能力，顯示國輪公司準備就緒迎接大船營運時代。

高明貨櫃碼頭公司致力打造亞太地區重要轉運中心，營運首年即已一○八萬TEU，去年邁入第二年即突破二百萬TEU營運成果展現世人，以至吸引國際目光，順利於去年有多位新投資夥伴加入，除相互交流碼頭經營管理經驗，有助於吸引國際航商彎靠，今年成長動能可期。

國際航運業受總體經濟拖累度過艱困一年，國輪航商陽明海運運用靈活調度、深化與CKYH聯盟團隊合作關係，以及節油策略奏效下，締造營運佳績。

陽明海運董事長盧峰海（左）與總經理何樹生（右）日前邀請媒體餐敘，暢談今年全球貨櫃海運景氣及營運展望。