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工商時報【記者魏喬怡╱台北報導】

今年以來，產業基金表現最出色的莫過於生技基金與資源基金，漲幅皆逾5％，黃金基金也不遑多讓，表現後來居上。

富蘭克林坦伯頓生技領航基金經理人依凡．麥可羅表示，生技醫療產業目前具有三大利基，包括中大型生技醫療股具備景氣防禦色彩，營收及獲利維持穩定增長；預期大型生技股將加快向外併購步調，有助中小型生技股評價提升。

第三則是美國預算協商及健康醫療改革利空出盡，聯準會維持低利率環境有利中小型生技類股的籌資活動，現階段建議維持大型生技股（市值大於50億美元）及中小型生技股（市值小於50億美元）的均衡配置策略。

麥可羅表示，創新研發通常是醫療或是生技公司最重要的驅動力，每年都有12~24種新藥品通過美國食品和藥物管理局（FDA）的核可，這些新藥品都是針對先前未能達成的醫藥需求或是改善已存在類似藥品。

他指出，近幾年FDA審核藥品標準日益嚴格，預期將刺激大型生技公司藉由併購中小型生技公司，以拓展產品及營運範圍，其中市值介於30~100億美元的中小型生技公司將是潛在的被併購標的。

至於黃金基金，貝萊德世界黃金基金經理人韓艾飛（Evy Hambro）指出，黃金生產商去年第3季財報數好，且增發股利的動作將成為推升股價的另一觸媒。去年商品類股表現落後商品價格，主因在市場聚焦總體經濟面風險，若投資人重新把焦點放在黃金企業良好的獲利能力，股價應有補漲空間。

券商RBC估計，現階段黃金生產商股價所反應的黃金價格約在1,240美元左右，和目前1,700美元的黃金市價有相當大的落差，顯示總體面不確定性造成股票買盤觀望，連帶使個股股價尚未反映強勢的黃金價格，黃金類股股價明顯遭低估。

天達環球能源基金經理人麥萊斯（Mark Lacey）表示，能源股具良好的財務結構評價，投資價值明顯被低估，若與金融海嘯後2009年3月的低點比較，現在反而提供更良好的進場布局時點，尤其看好美國、加拿大與英國的探勘生產公司。

整合型類股方面，則看好加拿大公司的表現將優於美國大型整合型公司，他指出，主要原因是如以同樣的假設基礎預估，加拿大大型整合型公司盈收成長，將大幅領先美國艾克森美孚、雪佛龍、康菲石油等能源公司。

黃金價格自近日摔落至 26 個月來最低點後，已強勁反彈 6.8%。但市場交易員及分析師警告，有跡象顯示金價漲勢只是短暫。僅管中國及印度實體黃金及金飾買氣旺盛，協助上周金價反攻；但同一時間，金融投資人卻正在退出黃金市場。

《華爾街日報》周日 (28 日) 報導，黃金 ETF (指數型基金) 持有金量持續減少，因投資人拋售股份。紐約商品期貨交易所 Comex 黃金期貨未平倉量也正在下滑，暗示投資人正退到場邊觀望。

加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 策略暨交易部主任 Ed Lashinski 指出，當零售投資人正在買進，而專業投資人正在賣出時，並非好兆頭。投資公司 Brinker Capital 經理人 Andrew Rosenberger 也透露，他們自 3 月份減持黃金後未再進場，因為擔心今年稍晚實體黃金需求恐有空缺。

上周全球兩大黃金消費國中印對實體黃金及金飾需求，因金價驟跌而湧現旺盛買氣。但黃金投資人如今面臨的問題是：這些買家下個月是否還會重回市場？

傳統上 5 月份是印度教婚禮旺季，而黃金時常作為贈送給新娘的禮物。不過金屬市場顧問公司 CPM Group 高級分析師 Rohit Savant 指出，許多印度人上周已趁金價大跌先買了原本 5 月才會採購的黃金，因此接下來 1、2 個月需求恐怕會有些空缺。

另一個金價漲勢可能消退的跡象，來自黃金 ETF 持金量：因為即便金價已反彈，但 ETF 持有量仍繼續減少。根據 RBC 資本市場統計，截至上周五 (26 日) 黃金 ETF 持金量較本月 11 日減少 5.2% 至7341 萬公噸，且今年以來已減少 13%。

近月來投資人之所以減持 ETF 持金量及期金多頭，因美國股市屢飆創空前新高價位，吸引投資人投入追求更高報酬；加上經濟成長改善、通貨膨脹率卻未跟著升溫，使得通膨憂慮消退，削減黃金避險需求。

花旗 (Citigroup) 金屬研究策略部主任 David Wilson 便表示：「若美國經濟溫和復甦，股市表現更好，又未見通膨壓力，為何要買黃金？」他預料未來 12 個月金價會下跌。

Integrated Brokerage Services 貴金屬主任交易員 Frank McGhee 也指出，黃金 ETF 拋出如此大量黃金，最終若沒有夠多人買進，將會在實體黃金市場構成多餘供應，並開始對黃金期貨價格帶來下跌壓力。